تعويم الجنيه المصري وإلا افلاس مصر قريبا

تعويم الجنيه المصري للمرة الثانية وخيارات مصر

لا يزال المستثمرين حول العالم وفي مقدمتهم الخليجيين ينتظرون تعويم الجنيه المصري وتنفيذ الإصلاحات التي وعدت بها القاهرة صندوق النقد الدولي وشركائه.

إن دراسة حالة الاقتصاد المختل بشكل متزايد في مصر على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية يقطع شوطًا طويلاً نحو تفسير الانحدار الدراماتيكي في قيمة الجنيه.

شهد العام الماضي هجرة جماعية للأموال من مصر أكثر من 20 مليار دولار من “الأموال الساخنة” في أعقاب اندلاع الحرب في أوكرانيا في أواخر فبراير، عندما بدأت الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة بشكل كبير.

جاء هذا المغادرة عقب عمليات خروج مماثلة في السنوات الأخيرة، مع خروج 15 مليار دولار خلال أزمة الأسواق الناشئة لعام 2018 وخروج ما يقرب من 20 مليار دولار في بداية جائحة فيروس كورونا في عام 2020.

ولكن كان الهروب العالمي إلى بر الأمان العام الماضي هو الذي استنفد تمامًا احتياطيات مصر من العملات الأجنبية، حيث دفع نقص الدولار الناتج السلطات المصرية إلى خفض قيمة العملة المحلية ليس مرة واحدة وليس مرتين ولكن في ثلاث مناسبات منفصلة في مارس وأكتوبر وأخيرًا يناير 2023.

وقد تم اتخاذ هذه الإجراءات جزئيًا لتلبية متطلبات أهلية صندوق النقد الدولي للحصول على المساعدة المالية، بما في ذلك الالتزام بتحويل سعر الصرف، ومن المتوقع الآن بشدة تخفيض رابع لقيمة العملة في المستقبل القريب.

كما أدت تخفيضات قيمة العملة إلى ارتفاع الأسعار إلى السماء، لا سيما أسعار السلع المستوردة، مما تسبب في أزمة كبيرة في تكلفة المعيشة بالنسبة إلى 104 ملايين مواطن في البلاد، يقدر أن 60 في المائة منهم تحت خط الفقر أو بالقرب منه، مع 70 مليون يتلقون بالفعل سلعًا مدعومة.

ظل التضخم أعلى بكثير من الحد الأعلى للنطاق المستهدف للبنك المركزي البالغ 5٪ إلى 9٪ منذ أوائل عام 2022، حيث شهد العام الماضي ارتفاعات كبيرة في تكاليف المدخلات للشركات المصرية مع ارتفاع أسعار الطاقة وتفاقم مشكلات سلسلة التوريد العالمية بعد اندلاع الحرب في أوكرانيا.

ومع تسارع الأسعار السنوية بشكل كبير بأكثر من 30 في المائة خلال هذا العام وفي الآونة الأخيرة، ارتفع معدل التضخم السنوي لشهر مايو إلى 32.7 في المائة، مقارنة بـ 30.6 في المائة المسجلة في أبريل يبدو أن الوضع يزداد سوءًا بشكل تدريجي مع الانتقال إلى النصف الثاني من عام 2023.

تقطع الحرب الروسية الأوكرانية المستمرة شوطًا طويلاً نحو تفسير هذه الأرقام المرتفعة باستمرار، نظرًا لكون مصر أكبر مستورد للقمح في العالم، والجزء الأكبر من هذا القمح الذي يتم الحصول عليه من كل من روسيا وأوكرانيا، جنبًا إلى جنب مع السلع الأساسية الأخرى، فقد تصاعدت تكاليف استيراد مصر بشكل كبير حيث سارع إلى فتح مصادر القمح العالمية الأخرى.

في الواقع سجل معدل تضخم الغذاء السنوي لشهر مايو 60 في المائة بعد أن بلغ ذروته عند 62.9 في المائة في مارس وهو الأعلى في التاريخ الحديث لمصر.

في ظل الحاجة الماسة بشكل متزايد إلى المساعدة المالية، لجأت مصر إلى صندوق النقد الدولي (IMF)، الذي وافق حسب الأصول على ترتيب مدته 46 شهرًا في إطار تسهيل الصندوق الممدد (EFF) بحوالي 3 مليارات دولار.

يعتمد مرفق الدعم على “حزمة سياسة شاملة للحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي، واستعادة الهوامش، وتمهيد الطريق لنمو مستدام وشامل يقوده القطاع الخاص”، ولا سيما استكمال صفقات الخصخصة الرئيسية لأصول الدولة.

كما قام صندوق النقد الدولي بحساب فجوة التمويل في مصر – المبلغ الإجمالي للعملات الأجنبية التي تحتاجها لسداد ديونها – بنحو 17 مليار دولار على مدى السنوات الأربع المقبلة، وأكدت إيفانا فلادكوفا هولار، مساعدة المدير ورئيس البعثة في إدارة مصر والشرق الأوسط وآسيا الوسطى في صندوق النقد الدولي: “من المتوقع أن يسد تمويل صندوق النقد الدولي للبرنامج جزءًا من هذه الفجوة، ولكن بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يحفز البرنامج المدعوم من صندوق النقد الدولي التمويل الإضافي للمؤسسة متعددة الأطراف والشركاء الثنائيين ومستثمري القطاع الخاص لسد الفجوة المتبقية”.

تتطلب الحزمة أيضًا “تحولًا دائمًا” إلى نظام سعر صرف مرن للجنيه المصري كحل لمزيد من المرونة في مواجهة الصدمات الخارجية، وإعادة بناء الهوامش الخارجية وتجنب “تراكم الإختلال المزمن في الطلب على العملات الأجنبية وعرضها في مصر والحفاظ على احتياطيات العملات الأجنبية للبنك المركزي”.

وسلط صندوق النقد الدولي الضوء في ديسمبر على الكيفية التي ستجلب بها التحركات في اتجاهين لسعر الصرف العائم فوائد إضافية.

وسيساعد الإقتصاد المحلي في مصر على التكيف بشكل أكثر سلاسة مع الصدمات الخارجية، ودعم قدرة الشركات المصرية على بيع سلعها وخدماتها في الخارج، وتشجيع زيادة الاستثمار من خلال تقليل احتمالية حدوث تغييرات مفاجئة كبيرة في سعر الصرف، بالإضافة إلى ذلك، من شأنه أن يساعد في الحفاظ على الهوامش المالية للبنك المركزي.

قاومت السلطات المصرية مطالب سعر الصرف، مع ذلك، مفضلة الحفاظ على سعر الصرف عند 30.90 للدولار كما فعلت طوال معظم عام 2023، على الرغم من تداول ما يقرب من 37 مقابل الدولار في السوق السوداء.

في يونيو، أبقى البنك المركزي المصري أيضًا على سعر الفائدة على الودائع لليلة واحدة دون تغيير عند أعلى مستوى في خمس سنوات عند 18.25 في المائة، وهو ساري المفعول منذ أبريل، لكن القاهرة تواجه ضغوطا متزايدة مع استمرار نقص العملات الأجنبية.

علاوة على ذلك، فإن مسار التضخم المتزايد “يضيف ضغوطًا على الجنيه المصري، الذي ظل ثابتًا نسبيًا منذ تخفيض قيمة العملة في أوائل يناير على الرغم من المؤشرات الواضحة على استمرار نقص السيولة في العملات الأجنبية”، حسبما كتب الاقتصادي فاروق سوسة في تقرير بحثي في 9 مارس، مشيرًا أيضًا إلى أن التضخم سيبلغ ذروته عند حوالي 36 في المائة خلال الربع الثالث في حالة عدم وجود تخفيضات إضافية في قيمة العملة، “خطر حدوث مزيد من الضعف في الجنيه المصري على المدى القريب مرتفع، لا سيما في سياق المراجعة الأولى في إطار برنامج صندوق النقد الدولي”.

ومع بيع الأصول المملوكة للدولة التي تبلغ قيمتها حوالي ملياري دولار والتي تستغرق وقتًا أطول من المتوقع، وضعت موديز أيضًا تصنيف B3 للعملات الأجنبية والعملة المحلية في مصر قيد المراجعة لخفض التصنيف في 9 مايو.

أشارت وكالة التصنيف إلى أن هذا التقدم البطيء يضعف سيولة الصرف الأجنبي في مصر، مما يؤدي إلى مزيد من تآكل الثقة في الجنيه.

قبل أسابيع قليلة، تبنت وكالة التصنيف العالمية S&P Global Ratings وجهة نظر مماثلة لمصر، وخفضت توقعاتها إلى سلبية وتوقع المزيد من الانخفاض في قيمة العملة في الأفق: “مصادر التمويل المصرية قد لا تغطي متطلبات التمويل الخارجي المرتفعة” لهذه السنة المالية والسنة التالية، والتي حسبتها ستاندرد آند بورز بنحو 37 مليار دولار بشكل تراكمي.

وعلى غرار تقييم وكالة موديز، ذكرت وكالة ستاندرد آند بورز أيضًا أن الفشل في استكمال إصلاحات الخصخصة بالامتثال لمتطلبات صندوق النقد الدولي كعامل رئيسي في تقييمها العام، ومع ارتفاع هذه المخاطر فإن داعمي مصر “يحتمل أن يؤخروا أو لا يزودوا مصر بالأموال المتفق عليها، مع ما يترتب على ذلك من آثار على الواردات، والتضخم، وأسعار الفائدة، وأرصدة الدين الحكومية ومدفوعات الفائدة”، وبالفعل فإن مليارات الدولارات التي وعدت مصر بها من جيرانها في الخليج العربي لم تصل بعد.

لكن في ملاحظة أكثر إيجابية، حول الجنيه الضعيف مصر إلى نقطة جذب سياحية عالمية هذا العام، حيث يتوقع المحللون الآن أن تستقبل الدولة العربية الأكثر اكتظاظًا بالسكان أكبر عدد سنوي من السياح هذا العام في تاريخها بأكمله.

وبحسب وزير السياحة والآثار المصري أحمد عيسى، بلغ عدد السائحين الوافدين إلى مصر 1.3 مليون في أبريل، وهو ارتفاع شهري مرتفع، بينما شهد الربع الأول من العام الحالي قفزة بنسبة 43 في المائة في عدد السياح مقارنة بنفس فترة الثلاثة أشهر من العام الماضي.

وبحسب وكالة أنباء الصين الجديدة (شينخوا)، يتوقع عيسى أن تستقبل مصر حوالي 15 مليون زائر هذا العام، وهو ما سيحطم الرقم القياسي السابق المسجل في عام 2010 البالغ 14.7 مليون، وأن يكون أعلى بنسبة 28 في المائة عن العام الماضي.

هذه الأرقام تبشر بالخير أيضًا لانتعاش الاقتصاد المصري، سيشهد سبتمبر من هذا العام قيام صندوق النقد الدولي بإجراء مراجعة لبرنامج مساعداته لمصر قبل انعقاد الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي بعد شهر في المغرب.

من المرجح أن يتم اتخاذ أي قرار تتخذه القاهرة لتطبيق تخفيض آخر لقيمة العملة في هذا الوقت تقريبًا، وفقًا لسيتي جروب.

قال لويس كوستا، الرئيس العالمي للائتمان السيادي للأسواق الناشئة في البنك الأمريكي، لبلومبرج في أوائل يونيو، “لقد وصلنا إلى ذروة التشاؤم قليلاً عندما يتعلق الأمر بمصر”، مضيفًا أن الانتعاش في السياحة والاستكمال المأمول لمبيعات الأصول المملوكة للدولة، وكذلك الجهود المبذولة لتخفيف أزمة العملة الأجنبية تجعل مجموعة سيتي متفائلة”.

وأشار كوستا إلى أن “موسم الصيف هذا يمكن أن يكون عامل استقرار مهم على المدى القصير حتى نبدأ في الحصول على تقييمات جادة مرة أخرى في سبتمبر وأكتوبر”، وعلى الرغم من أنه من المتوقع أن يظل الجنيه “مستقرًا بشكل معقول” حتى ذلك الوقت، تتوقع سيتي جروب مزيدًا من الضعف إلى ما يصل إلى 36 مقابل الدولار بحلول نهاية عام 2023 وإلى 37 العام المقبل، وأضاف كوستا أنه يقع حاليًا في “نطاق تقييم محايد”.

إقرأ أيضا:

أسباب وتداعيات تزايد طباعة الجنيه المصري بشكل سريع

لماذا يرفض السيسي الإستمرار في تعويم الجنيه المصري؟

التعويم القادم للجنيه المصري غصبا عن السيسي

السيسي: انهيار الجنيه المصري إلى 100 مقابل الدولار ممكن

مزايا وعيوب تعويم الجنيه المصري

كل ما نعرفه عن تعويم الجنيه المصري خلال مايو 2023

الجنيه المصري من بين أسوأ العملات 2023 والأسوأ قادم بعد رمضان

أفضل استثمار في مصر بعد تعويم الجنيه المصري

توقعات البنوك العالمية: انهيار الجنيه المصري في عام 2023

اعتماد الروبل الروسي في مصر قد يدمر الجنيه المصري

سعر صرف الجنيه المصري مقابل الروبل الروسي يحدده الدولار الأمريكي