تعويم البير الإثيوبي.. قصة عملة إثيوبيا

سعت الإصلاحات الاقتصادية الكلية الأخيرة وأبرزها تعويم عملة البير الاثيوبي وحزمة مساعدات بقيمة 10.5 مليار دولار من صندوق النقد الدولي والبنك الدولي إلى استقرار الأوضاع المالية في إثيوبيا.

وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، واجهت القوة الافريقية الصاعدة مجموعة من الصدمات الاقتصادية والصراعات الداخلية.

مشاكل إثيوبيا الاقتصادية والمالية

أدى التضخم المفرط، والزيادات الضريبية الكبيرة، والارتفاع الصاروخي في أسعار السلع الأساسية كالغذاء والكهرباء والوقود، فضلًا عن النزاعات المستمرة في أمهرة وأوروميا وبقايا تيغراي، إلى تدهور مستويات المعيشة، وتشريد الملايين، وتأجيج السخط الشعبي.

يسلط بيان مناخ الاستثمار لعام 2025 الصادر عن وزارة الخارجية الأمريكية الضوء على هذه التحديات، واصفًا بيئة الاستثمار في إثيوبيا بأنها محفوفة بمخاطر جسيمة.

على مدى السنوات الثلاث السابقة، ترددت الحكومة، متخوفة من شروط صندوق النقد الدولي، في ظل تضخم ديون البلاد إلى 36 مليار دولار.

عندما رضخت أديس أبابا في يوليو 2024، بتوقيع اتفاقية تسهيل ائتماني ممتد مع صندوق النقد الدولي بقيمة 3.4 مليار دولار أمريكي على مدى أربع سنوات، كان الاقتصاد في حالة حرجة.

ويواجه برنامج الإنقاذ التابع لصندوق النقد الدولي، المرتبط ارتباطًا وثيقًا بمبدأ المساواة في المعاملة المنصوص عليه في الإطار المشترك لمجموعة العشرين، صعوبة في إنعاش اقتصاد مثقل بانخفاض حاد في قيمة العملة وأزمة ديون تمثلت في التخلف عن سداد سندات اليوروبوند بقيمة مليار دولار أمريكي في ديسمبر 2024.

حقيقة تعويم عملة البير الاثيوبي

مع انعدام الخيارات المتاحة، تبنت إثيوبيا الشرط الأساسي لصندوق النقد الدولي في يوليو 2024 وهو تعويم العملة الإثيوبية وتبني سعر صرف حر.

انخفضت قيمة البير الإثيوبي بين ليلة وضحاها بنسبة 30%، ثم تراجعت إلى 100% في غضون عشرة أيام فقط مع رفع القيود عن البنك المركزي.

والمثير للدهشة أن الحكومة هنأت المواطنين على صمودهم أمام هذا الإصلاح القاسي، متوقعةً دعم صندوق النقد الدولي والبنك الدولي، بالإضافة إلى اتفاقية إعادة هيكلة ديون بقيمة 8.4 مليار دولار مع الدائنين الرسميين في مارس، لتحقيق الاستقرار الاقتصادي.

إلا أن حلم الوحدة تبدد في غضون أيام، إذ عادت علاوة السوق الموازية إلى ما بين 20 و30% بحلول منتصف عام 2025، مدفوعةً بنقص الاحتياطيات وانتشار عمليات المراجحة.

يكمن الخلل في استراتيجية إثيوبيا في إطلاقها دون الموارد اللازمة، يتطلب نظام سعر الصرف العائم الناجح احتياطيات كبيرة من العملات الأجنبية تكفي عادةً لتغطية الواردات لمدة تتراوح بين 6 و12 شهرًا لتكون بمثابة حاجز استقرار.

يتعين على البنوك المركزية التدخل لتهدئة التقلبات المفرطة، ومنع الهجمات المضاربية، وبثّ الثقة في السوق خلال الفترات الانتقالية.

ومع احتياطيات لا تتجاوز 2.4 شهر من الواردات، كان البنك الوطني الإثيوبي عاجزًا تمامًا عن استيعاب الصدمات أو مواجهة المضاربات.

عندما انخفضت قيمة البير بشكل حاد بعد تعويمه، لم يكن لدى البنك الوطني الإثيوبي القدرة على دعم العملة من خلال تدخلات استراتيجية أو تلبية الطلب المشروع على الواردات، مما أدى إلى حالة من الذعر الذاتي.

كان هدف صندوق النقد الدولي، البالغ 3.4 مليار دولار، بناء احتياطيات تدريجيًا على مدى أربع سنوات، لا توفير سيولة فورية للسوق، وهو خلل توقيتي حرج أدى إلى فشل نظام التعويم منذ البداية.

بدون هذا الاحتياطي، لم يفسر السوق التعويم على أنه تحرير، بل على أنه تخلي عن النظام، مما أدى إلى هروب رؤوس الأموال وتكديسها.

يفترض تحرير سعر الصرف وجود نزاهة مؤسسية افتقرت إليها إثيوبيا بشكل واضح، يتطلب نظام التعويم شفافية في تحديد الأسعار، وتنافسية في القطاع المصرفي، وإنفاذًا صارمًا للوائح، وهي شروط مستحيلة في ظل الفساد المستشري.

عملت البنوك المملوكة للدولة والبنوك التابعة للنظام، بما في ذلك البنك التجاري الإثيوبي، وبنك أوروميا التعاوني، وبنك سينقي، وبنك أواش، بنظام مزدوج، حيث اعتمدت على نوافذ رسمية للظهور الإعلامي وقنوات سرية لتحقيق أرباح المراجحة.

تواطأت هذه البنوك لاستغلال فروق الأسعار، موجهةً المعاملات عبر شبكات ميركاتو غير الرسمية إلى دبي وصوماليلاند وغيرها.

أصبحت علاوة السوق الموازية بمثابة “ضريبة فساد”، حيث يمثل الفرق بين الأسعار الرسمية وأسعار السوق السوداء استغلالاً بحتاً للريع من قبل جهات نافذة سياسياً.

وقد حمى النظام الرقابي المهيمن في إثيوبيا المستغلين الحاليين، مما ضمن استمرار السوق الموازية بغض النظر عن السياسة الرسمية.

توحيد سعر صرف عملة إثيوبيا

يُجسّد سعي إثيوبيا لتوحيد سعر صرف عملتها المفهوم الخاطئ الأساسي القائل بأن تصحيح سعر واحد، مهما كان بالغ الأهمية، كفيلٌ بمعالجة اقتصاد يعاني من خلل بنيوي.

في هذه النظرية، يُنظر إلى سعر الصرف على أنه “سعر رئيسي” يؤثر على تخصيص الموارد، والتدفقات التجارية، وانتقال التضخم.

إلا أنه لا يعمل بمعزل عن غيره، بل ضمن منظومة اقتصادية كلية معقدة، حيث تُشكّل السياسة النقدية، والسياسة المالية، وحوكمة القطاع المالي شبكة متشابكة من التبعيات المتبادلة.

تستند وصفة صندوق النقد الدولي التقليدية – وهي ترك السوق يُحدد قيمة البير – إلى براعة نظرية منفصلة عن الواقع المؤسسي لإثيوبيا.

صحيح أن سعر الصرف المُبالغ فيه يُشوّه إشارات الأسعار، مُشجعًا الواردات ومُعرقلًا الصادرات، مما يُؤدي في نهاية المطاف إلى استنزاف احتياطيات النقد الأجنبي وتوليد عجز غير مستدام في الحساب الجاري.

يتجاهل الحل النظري حقيقةً واقعيةً راسخة: ففي حالة إثيوبيا، وفي العديد من الاقتصادات النامية المماثلة، فشلت عمليات خفض قيمة العملة السابقة فشلاً ذريعاً في تحقيق الطفرات التصديرية الموعودة أو تراكم الاحتياطيات.

يبدو تاريخ سعر صرف العملة في إثيوبيا كسجلٍّ لآمالٍ خابت، فقد أسفرت عمليات خفض قيمة العملة السابقة – التي نُفِّذت بتأكيداتٍ رسمية من صندوق النقد الدولي بأن “ضبط الأسعار” سيُطلق العنان للتنافسية التصديرية – عن نتائج هزيلة في أحسن الأحوال، وتضخم كارثي في ​​أسوأها.

الأسباب هيكلية وليست نقدية، لا تزال قاعدة الصادرات الإثيوبية ضيقة ومحدودة العرض، وتهيمن عليها سلعٌ مثل البن والذهب والبذور الزيتية والزهور المقطوفة، التي يستجيب إنتاجها ببطءٍ لحوافز الأسعار.

إن انخفاض قيمة البير لا يُؤدي تلقائياً إلى إنشاء مزارع بن جديدة، أو توسيع زراعة البذور الزيتية، أو حلّ معضلات الخدمات اللوجستية التي تُعيق المُصدِّرين.

وفي الوقت نفسه، فإن الاعتماد على الواردات لا سيما فيما يتعلق بالوقود والمدخلات الصناعية الوسيطة والسلع الرأسمالية يضمن أن يكون التأثير الفوري لانخفاض قيمة العملة تضخميًا، مما يؤدي إلى رفع تكاليف الإنتاج وتآكل أي مكاسب تنافسية من انخفاض قيمة العملة.

مع ذلك، لم تشهد السلع المستوردة، كالإلكترونيات والمركبات، ارتفاعًا في الأسعار يتناسب مع حجم انخفاض قيمة البير الإثيوبي، نظرًا لوجود أسعار السوق السوداء قبل تعويم العملة.

ولم يتحقق الارتفاع المتوقع في احتياطيات النقد الأجنبي، إذ لم تستجب أحجام الصادرات، بينما ارتفعت فواتير الواردات بالبير، مما زاد من اتساع العجز الخارجي بدلًا من تضييقه.

وأكدت تجربة ما بعد يوليو 2024 ما توقعه نقاد مثل البروفيسور ألمايهو غيدا: أن خفض قيمة العملة دون إصلاحات هيكلية يُنتج تضخمًا دون تعديل.

ورغم تحسن أداء الصادرات الإثيوبية بعد الانخفاض الحاد في قيمة البير، إلا أن القيود الملزمة لا تتعلق بالأسعار، فمصدرو البن يواجهون نقصًا في محطات الغسيل، وأساليب معالجة قديمة، وصعوبات لوجستية في نقل حبوب البن من مزارع المرتفعات إلى ميناء جيبوتي.

ويواجه مزارعو الزهور انقطاعًا متكررًا في إمدادات الكهرباء، وبنية تحتية محدودة لسلسلة التبريد، وتكاليف باهظة للشحن الجوي.

يواجه مصنّعو المنسوجات صعوبات جمّة، منها اضطرابات في إمدادات القطن، ونقص في المهارات، وفجوات في تمويل التجارة.

ولا يمكن لأي انخفاض في قيمة العملة أن يتغلب على هذه المعوقات الهيكلية.

المعوقات الهيكلية عملة البير الاثيوبي

في غضون ذلك، ارتفعت فاتورة الإستيراد بشكل كبير بالبر الإثيوبي مع تصاعد أسعار الوقود، مما أدى إلى زيادة نفقات النقل وتكاليف الإنتاج في مختلف قطاعات الاقتصاد.

وشهدت المصانع التي تعتمد على الإستيراد ارتفاعًا حادًا في تكاليفها، بينما انهار الطلب مع تراجع القدرة الشرائية للمستهلكين، مما أدى إلى ركود تضخمي بدلًا من النمو القائم على التصدير.

يتطلب فهم ديناميكيات سعر الصرف إدراك الترابطات الأساسية ما يسميه الاقتصاديون معضلة السياسة الاقتصادية الكلية الثلاثية ومتطلبات الاتساق الأوسع نطاقًا بين مختلف مجالات السياسة.

لا يمكن تحقيق استقرار سعر الصرف من خلال السياسة النقدية وحدها إذا كانت السياسة المالية تعاني من عجز كبير ممول عن طريق خلق النقود، أو إذا سهّل القطاع المالي هروب رؤوس الأموال عبر قنوات فاسدة.

حاول البنك الوطني الإثيوبي تشديد السياسة النقدية والحفاظ على مرونة سعر الصرف في آن واحد، ومع ذلك، استمرت الحكومة في الإنفاق بالعجز على مشاريع ذات دوافع سياسية، بما في ذلك تطوير الممرات وبناء القصور والعمليات العسكرية.

تطلب هذا الإنفاق إما اقتراضًا محليًا أدى إلى مزاحمة الاستثمار الخاص، أو تمويلًا نقديًا غذّى التضخم، والنتيجة هي تضارب في السياسات: فسياسة البنك الوطني الإثيوبي المتشددة تتعارض مع الإنفاق العسكري المفرط والمشاريع التافهة، مما يجعل سعر صرف البير الإثيوبي ضحيةً لهذا التضارب.

يُضاف إلى ذلك تقويض القطاع المالي للسياسات الرسمية من خلال عمليات السوق السوداء، ليصبح الاعتقاد بأن “ضبط سعر الصرف” كفيل بتحقيق استقرار الاقتصاد ضربًا من الخيال.

يتطلب تحقيق الاستقرار الاقتصادي الكلي فهمًا ديناميكيًا: إدراك أن السياسة النقدية، وسياسة سعر الصرف، وسياسة سعر الفائدة، والتضخم، والعرض والطلب على النقود، والاستثمار والادخار، والبطالة، عناصر مترابطة.

قد يؤدي رفع أسعار الفائدة للدفاع عن العملة والسيطرة على التضخم إلى استقرار الأسعار، ولكنه قد يُعيق الاستثمار، ويرفع معدلات البطالة، ويُقلل من القدرة الإنتاجية المستقبلية، قد يُحسّن خفض قيمة العملة لتشجيع الصادرات من القدرة التنافسية.

مع ذلك، فإنه يزيد أيضًا من تكلفة خدمة ديون العملات الأجنبية، مما يُفاقم الوضع المالي، وقد يُؤدي إلى هروب رؤوس الأموال الذي يُبدد أي مكاسب تصديرية.

يتطلب المزيج الأمثل للسياسات تحقيق التوازن بين هذه المقايضات من خلال التسلسل والتنسيق الدقيقين عبر المجالات النقدية والمالية والهيكلية، وهو تحديداً الحكم المتطور الذي فشل التكنوقراط في إثيوبيا في ممارسته.

توحيد سعر صرف البير الإثيوبي

أسفر سعي إثيوبيا المحموم لتوحيد سعر الصرف عن نتيجة كارثية: فبدلاً من تضييق الفجوة بين السعر الرسمي والسعر الموازي، باتت البلاد تتعامل بأكثر من أربعة أسعار صرف مختلفة في آن واحد.

أحدها هو سعر الصرف الرسمي الذي تعتمده معظم البنوك التجارية، والذي يُحدد اسميًا وفقًا لآليات السوق، ولكنه يتأثر بشكل كبير بتوجيهات البنك الوطني الإثيوبي.

وثانيها هو سعر صرف مكاتب الصرافة – الذي يزيد عادةً بنسبة 10-15% عن السعر الرسمي – ويُستخدم في المعاملات الصغيرة والتحويلات المالية.

وثالثها هو سعر السوق الموازي في سوق ميركاتو بأديس أبابا وغيرها من مراكز التداول غير الرسمية – الذي يزيد بنسبة 20-30% عن السعر الرسمي – حيث يتم تحديد الأسعار الحقيقية.

وأخيرًا، هناك “أسعار الصرف الخاصة” التي تُطبقها بنوك ذات صلات سياسية، منها البنك التجاري الإثيوبي، وبنك سينقي، وبنك أوروميا التعاوني، وبنك أواش، والتي تشتري العملات الأجنبية في دبي والولايات المتحدة وصوماليلاند والصين بأسعار صرف متفاوتة، وغالبًا ما تُمرر المعاملات عبر شركات وهمية وشبكات تجارية لاستغلال فرص المراجحة.

يُدير كل بنك من هذه البنوك عمليات مزدوجة، فلديه واجهات رسمية للامتثال والظهور بمظهر لائق، وقنوات سرية لإجراء معاملات ضخمة تتجنب الإبلاغ الرسمي.

والنتيجة ليست نظامًا موحدًا لسعر الصرف، بل نظامًا مُجزأً ومتعدد المستويات، حيث يعتمد السعر الذي يحصل عليه الفرد كليًا على علاقاته وحجم معاملاته وإمكانية الوصول إلى الشبكة.

صادرات إثيوبيا ترتفع بعد التعويم

انخفضت صادرات إثيوبيا من السلع من 4.1 مليار دولار أمريكي في عام 2022 إلى 3.6 مليار دولار أمريكي في عام 2023، ثم إلى 3.8 مليار دولار أمريكي في عام 2024، مما يؤكد استمرار المشكلة الأساسية المتمثلة في عدم القدرة على توليد عائدات من العملات الأجنبية من خلال النشاط الإنتاجي.

لكن بعد التعويم ارتفعت صادرات إثيوبيا أداءً بشكل غير مسبوق خلال النصف الأول من السنة المالية 2025-2026، بإيرادات بلغت 5.1 مليار دولار، متجاوزة الهدف المرسوم بنسبة 20%.

وأعلن وزير التجارة والتكامل الإقليمي الأثيوبي، كاساهون جوفي، هذه النتائج خلال استعراض شامل لأداء القطاع، موضحا أن الإيرادات المسجلة تمثل نموًا بنسبة 56% مقارنة بالفترة نفسها من السنة المالية الماضية.

ورغم ذلك لا يزال أمام إثيوبيا الكثير لفعله من أجل الوصول إلى أهدافها المالية والإستفادة من التعويم وانجاح تحرير سعر الصرف ولعل أبرزها محاربة الفساد وتحسين القوانين وتحرير السوق من تحكم الحكومة المركزية والأجهزة الحكومية التابعة لها.

يتطلب نجاح التعويم عادة الشفافية العالية والتشجيع على الإنتاج وانسحاب الدولة من المنافسة وتحولها إلى مراقب للأسواق ومنظم ومحارب للاحتكار، حينها تزدهر الشركات المحلية ويزداد الإنتاج أكثر ما يزيد من تدفق العملة الصعبة وبالتالي تقوية العملة المحلية ومنع انهيارها أكثر.