انخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022 مما يضع الدولار على مسار أسوأ بداية سنوية له منذ عقود، حيث سجل انخفاضًا يزيد عن 9% عن مستواه في بداية العام، ولم يفقد المؤشر سوى أكثر من 9% من قيمته خلال النصف الأول من العام مرتين أخريين منذ عام 1985 وكان آخرها في عام 2002.
يأتي تراجع الدولار هذا العام مع تشكيك المستثمرين في آفاق الاقتصاد الأمريكي ودور أمريكا في النظام المالي العالمي، وقد أشعلت سياسات التعريفات الجمركية غير المتوقعة للرئيس “دونالد ترامب” ورغبته الواضحة في التخلي عن قيادة الولايات المتحدة للنظام الاقتصادي العالمي لما بعد الحرب وتاثر أسعار العملات الحالية ما أطلق عليه وول ستريت “صفقة بيع أمريكا”.
وظهرت أدلة على نفور عالمي من الأصول الأمريكية في أسواق الأسهم والسندات والعملات الأجنبية، حيث سجلت الأسهم الأمريكية أداءً أضعف بكثير من أداء الأسهم في معظم الأسواق المتقدمة خلال الأشهر الأولى من ولاية ترامب الثانية، حيث هددت السياسة التجارية بإبطاء النمو الأمريكي.
انخفضت قيمة سندات الخزانة والدولار الأمريكي في الأيام التي أعقبت إعلان ترامب عن رسومه الجمركية في “يوم التحرير”، وهو “نمط غير مألوف” كما وصفته وزيرة الخزانة السابقة “جانيت يلين” آنذاك، وأضافت يلين أن هذا الوضع يوحي بأن المستثمرين الدوليين يتجنبون الأصول الدولارية ويشككون في دور سندات الخزانة كركيزة أساسية للتمويل العالمي، وتكهن آخرون بأن الصين تتخلص من سندات الخزانة ردًا على رسوم ترامب الجمركية.
بنك أوف أمريكا: العالم في الواقع “يتجه نحو الدولرة بسرعة”
دفعت البداية السيئة للدولار هذا العام البعض إلى التساؤل عما إذا كان العالم في طور “التخلي عن الدولار”، وعلى الرغم من تحذير الكثيرين من التخلي عن الدولار إلا أن العالم يشهد تحولاً سريعاً نحو الدولرة، كما يتضح من نمو المؤسسات المالية غير المصرفية (NBFIs) بما في ذلك بنوك الاستثمار ومقرضي الرهن العقاري وشركات التأمين وشركات الاستثمار الخاص.
ووفقاً لبنك أوف أمريكا، تضاعفت الأصول التي تسيطر عليها هذه المؤسسات بأكثر من الضعف بين عامي 2009 (28 تريليون دولار) و2022 (63 تريليون دولار)، وكتب المحللون: نرى أن هذا النمو السريع يعكس طلباً قوياً على الدولار، وأضافوا: يُعزى جزء من هذا الطلب على الأرجح إلى زيادة قيمة الأصول الدولارية الأخرى مثل الأسهم والإسكان، وأشار تقرير بنك أوف أمريكا إلى أن سوق الأسهم الأمريكية قد تضخم إلى 60 تريليون دولار اليوم من 11 تريليون دولار في عام 2008، بينما تضاعف سوق الإسكان تقريباً في العقد الماضي ليصل إلى 50 تريليون دولار.
العملات المستقرة قد تُعزز الطلب على الدولار
قد يُمثل تبني الحكومة الأمريكية للعملات المشفرة عاملًا “دولرة” طويل الأمد، صوّت مجلس الشيوخ يوم الأربعاء (11 يونيو) على مشروع قانون “GENIUS”، مما يضع مشروع القانون الذي يُرسي إطارًا قانونيًا للعملات المستقرة، على بُعد خطوة من أن يُصبح قانونًا، وقد صرح السيناتور بيل هاجرتي (جمهوري من ولاية تينيسي) المشارك في رعاية مشروع القانون بأن القانون “سيُرسّخ مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية”.
يتفق محللو بنك أوف أمريكا على أن التبني الواسع للعملات المستقرة المدعومة من الخزانة الأمريكية، والتي يتوقعون أن تُدرّ فائدةً بشكل ما في نهاية المطاف، من المرجح أن تعزز الطلب على ديون الحكومة الأمريكية وبالتالي يزيد الطلب على الدولار، بدوره قد يسمح التبني الأوسع للعملات المستقرة لوزارة الخزانة الأمريكية بخفض نفقات الفائدة من خلال إصدار المزيد من سندات الخزانة قصيرة الأجل ذات معدلات فائدة أقل من الديون طويلة الأجل.
هل سينهار الدولار الأمريكي في عام 2025؟
ربما تكون الرسوم الجمركية قد أشعلت شرارة التراجع الأخير للدولار الأمريكي، لكنها تعكس أيضًا ضغوطًا هيكلية تتجاوز مجرد تصحيح عابر للسوق، فقد تضافرت عوامل عدم اليقين بشأن السياسة التجارية والتعريفات الجمركية الصارمة وارتفاع الدين العام، لتؤدي إلى تآكل الثقة في الدولار.
خفض صندوق النقد الدولي في تقريره عن آفاق الاقتصاد العالمي لشهر أبريل 2025 نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي إلى 1.8% مشيرًا إلى أن عدم اليقين بشأن السياسة التجارية لا يزال يؤثر سلبًا على الاستثمار، ويتوقع بنك جولدمان ساكس الآن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي بنسبة 10% مقابل اليورو و 9% مقابل الين في ظل التوقعات الاقتصادية القاتمة.
ومع ذلك، فبينما قد يواجه الدولار الأمريكي أزمة ثقة فإنه لا يخشى الانهيار، فلا يزال يمثل 57% من الاحتياطيات العالمية ويمثل ما يقرب من 90% من حجم تداولات النقد الأجنبي، وسيولته وتأثيرات شبكته المترسخة تعني أن أي تعديل سيكون تدريجيًا، تتوقع بلومبرج إنتليجنس أن تُحوّل البنوك المركزية ما بين 5% و 8% من احتياطياتها إلى اليورو واليوان على مدى عامين.
في غضون ذلك، سيستمر موقف البيت الأبيض المتعلق بالرسوم الجمركية في التأثير على تدفقات رأس المال، ويُقدّر معهد بيترسون أن كل زيادة بنسبة 10% في الرسوم الجمركية على الواردات تُخفّض الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنحو 0.5% على مدى عامين وهو أمرٌ يُعيق عمليًا الترويج لخطاب “قوة الدولار”، وتشير التقارير إلى أن أمناء صناديق الشركات يُطيلون آجال تحوّطهم من العملات الأجنبية ويُعززون إصدارات الديون المقوّمة باليورو والين لضمان تمويل أرخص والحد من مخاطر الدولار الأمريكي.
في الوقت الحالي، يبدو السيناريو الأكثر ترجيحًا هو ضعفٌ مُطوّلٌ تتخلله تقلبات وليس انهيارًا تامًا، وقد نُصح المستثمرون بإعادة تقييم استثماراتهم وعدم افتراض أن انتعاش الدولار أمرٌ حتمي، وسيكون من الضروري التركيز على اتصالات الاحتياطي الفيدرالي وسياسة الخزانة، فالإشارات المبكرة لخفض أسعار الفائدة أو فرض رسوم جمركية جديدة ستُحدد وتيرة انخفاض قيمة الدولار.
أفضل منصات التداول الموثوقة
 | إبدأ الآن | شراء وبيع الأسهم الأمريكية |
|---|---|---|
 | إبدأ الآن | مراجعة اكسنيس |
 | إبدأ الآن | مراجعة XM |
 | إبدأ الآن | مراجعة AvaTrade |
