توقعات: إلى متى سيستمر ارتفاع الدولار الأمريكي؟

توقعات وتوصية: إلى متى سيستمر ارتفاع الدولار الأمريكي؟

لقد مر ما يقرب من عقدين منذ أن كان الدولار الأمريكي بهذه القوة، أدى مزيج من التضخم المرتفع وعدم الاستقرار الجيوسياسي إلى زيادة الطلب على العملة الاحتياطية العالمية.

هل يمكن للدولار أن يرتفع أكثر في الوقت الذي يتصدى فيه الإحتياطي الفيدرالي للتضخم النقدي، أم أن صدمة العرض التي أعقبت الوباء والانقسامات الجيوسياسية ستقوض مكانته؟

ارتفع الدولار بنسبة 9٪ تقريبًا مقابل سلة من العملات منذ الغزو الروسي لأوكرانيا، ارتفع مؤشر الدولار DXY الأسبوع الماضي إلى 104، وهو مستوى شوهد آخر مرة في أواخر عام 2002.

أمام البنوك المركزية طريق شاق في توجيه السياسة النقدية، بينما يتصارعون مع احتمال توقف النمو الاقتصادي والتضخم النقدي، تختار البنوك المركزية بما في ذلك بنك إنجلترا وبنك الاحتياطي الأسترالي والبنك الاحتياطي النيوزيلندي محاربة ارتفاع أسعار المستهلكين من خلال زيادة أسعار الفائدة لتشديد شروط السيولة وتدمير الطلب.

عادة ما يقوى الدولار الأمريكي في هذه البيئة من السيولة العالمية المنخفضة، مما يشير إلى أنه سوف يضعف مرة أخرى فقط عندما تتحسن آفاق النمو العالمي.

شدد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الأسبوع الماضي على تركيزه على مكافحة التضخم المرتفع منذ أربعة عقود، في غضون ستة أشهر، تحول التضخم في الولايات المتحدة من “مؤقت” إلى “مرتفع للغاية”، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

مع اشتداد تضخم أسعار المستهلكين في عام 2022 ووصل إلى 8.5٪ سنويًا في مارس، أصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تقييدًا، وعزز الدولار.

رفع بنك الإحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في مارس، و 50 نقطة أساس في 4 مايو، نتوقع ارتفاعًا آخر بمقدار 50 نقطة أساس في كل من يونيو ويوليو وسبتمبر، مع بلوغ المؤشر ذروته عند حوالي 3٪ في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023.

يواصل الرئيس جيروم باول التأكيد على الحاجة إلى تطبيع السياسة النقدية مع ارتفاع أسعار الفائدة لكبح طلب المستهلكين وإبطاء الاقتصاد.

التحدي هو أن الولايات المتحدة لديها اقتصاد قوي، مع توظيف قوي ونمو بنسبة 3.4٪ في الربع الأول من عام 2022.

يقترب سوق العمل من التوظيف الكامل، حيث بلغ معدل البطالة 3.6٪ في أبريل، هذا يضع الأجور تحت الضغط، ارتفعت الرواتب بنسبة 5.5٪ خلال 12 شهرًا حيث انخفضت نسبة السكان في العمل أو معدل المشاركة إلى 62٪، وهو أدنى مستوى لها في ثلاثة أشهر.

ستؤدي البيانات إلى تعقيد عمل بنك الإحتياطي الفيدرالي، حيث صدر التضخم الرئيسي لشهر أبريل في 11 مايو، والمتوقع بمعدل سنوي قدره 8.1٪.

أدوات بنك الاحتياطي الفيدرالي لهندسة التباطؤ مع تجنب الركود محدودة، بالإضافة إلى خفض السيولة من خلال رفع أسعار الفائدة، يمكنها فقط تقليص ميزانيتها العمومية حتى عام 2024 من 9 تريليون دولار أمريكي إلى 7 تريليون دولار أمريكي.

ستبدأ العملية في يونيو بتخفيض شهري يبلغ حوالي 47 مليار دولار أمريكي، لترتفع إلى 95 مليار دولار أمريكي من سبتمبر.

عندما تكون السيولة المالية العالمية والنمو الاقتصادي أعلى من المتوسط ، يتباطأ الطلب على الدولار، ومع ذلك يبدو الدولار مدعومًا من خلال الآفاق المتدهورة لاقتصادات أوروبا وتراجع النمو العالمي، حيث تسببت عمليات الإغلاق في الصين في حدوث صدمات جديدة في العرض.

استندت توقعاتنا للدولار في بداية الحرب إلى صراع طويل الأمد في أوكرانيا من شأنه أن يحد من إمدادات الطاقة دون أن يشهد تدفق النفط والغاز توقفًا.

الآن وقد اشتدت الحرب، مع قيام روسيا بقطع إمدادات الغاز وفرض حظر الإتحاد الأوروبي المزمع على واردات النفط الروسية، زادت مخاطر التباطؤ الاقتصادي في أوروبا.

يؤدي اجتماع هذه العوامل إلى زيادة الطلب على الدولار، إذا تصاعدت الحرب أكثر، نتوقع أن ينخفض اليورو مقابل الدولار إلى ما دون التكافؤ.

في سياق دورة رفع أسعار الفائدة العنيفة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتباطؤ النمو العالمي وتزايد النفور من المخاطرة، نظل إيجابيين تجاه الدولار.

ومع ذلك في ضوء زيادة مؤشر الدولار بنسبة 5٪ خلال شهر أبريل، من الجيد تنويع المحفظة بالفرنك السويسري واليورو والجنيه الإسترليني.

تاريخيًا غالبًا ما تتبع هذه الارتفاعات السريعة في الدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى فترات من الأداء الأكثر انبساطًا.

على المدى الطويل ربما في عام 2023، بمجرد أن يبدأ النمو العالمي في التعافي ويكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على تعديل دورة المشي العنيفة، يمكننا أن نتوقع رؤية دولار أضعف من المستويات القوية المعترف بها.

لا يزال الدولار الأمريكي هو العملة السائدة في العالم للتسويات التجارية والمعاملات المالية وكأصل احتياطي، في عام 2021 استحوذ الدولار على أكثر من 40٪ من المدفوعات الدولية، واليورو 37٪ من الإجمالي والجنيه الاسترليني 6٪. وبالمقارنة تم استخدام الرنمينبي الصيني في حوالي 3٪ من المعاملات العالمية، وفقًا لبيانات سويفت.

في أعقاب الحرب في أوكرانيا، يتساءل بعض المستثمرين عن المستقبل طويل الأجل للدولار كعملة احتياطية في العالم.

أثارت العقوبات التي فرضتها الولايات المتحدة وحلفاؤها على روسيا، والتي تضمنت منع البنك المركزي الروسي من الوصول إلى احتياطياتها من العملات النقاش حول البدائل، قد تبحث الصين أو الهند أو البرازيل، على سبيل المثال، عن بدائل للدولار لتدفقاتها التجارية.

في الوقت الحالي، من الصعب رؤية الدولار ينزلق من موقعه المهيمن على العملة، حتى لو أصبح الخلاف بين الغرب وروسيا دائمًا، وأصبح العالم متعدد الأقطاب بشكل متزايد.