من الأسئلة المهمة المتعلقة بعام 2024 والتي تخص المصريين، هي مدى احتمال افلاس مصر في العام الجديد، بعد معاناة اقتصادية مستمرة منذ أزمة كورونا.
وتواجه مصر أزمة اقتصادية حادة، مع انخفاض قيمة العملة، وجفاف احتياطيات النقد الأجنبي، وارتفاع التضخم، وأدى ذلك في النهاية إلى تدخل صندوق النقد الدولي بتسهيل قرض بقيمة 3 مليارات دولار.
أسباب الأزمة الإقتصادية في مصر
الوضع في مصر صعب، وكانت البلاد تعاني من عجز واسع النطاق في الحساب الجاري، حيث تستورد أكثر من صادراتها، واحتاجت إلى تدفقات رأس المال لتمويل هذا العجز.
وقامت بتمويل العجز بديون قصيرة الأجل للغاية، وهو أمر حساس للغاية للتدفقات الخارجة بسبب التغيرات في الرغبة في المخاطرة.
وفي عام 2022، كان هناك ارتفاع قوي للغاية في التقلبات على مستوى العالم، مع وجود مخاطر جيوسياسية حول روسيا وأوكرانيا، وتشديد سريع للغاية في السياسة النقدية في الولايات المتحدة، مما أدى إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج من الأسواق الناشئة المختلفة.
ولكن في حالة مصر على وجه الخصوص، ولأن البلاد كانت تعتمد بشكل كبير على أدوات استحقاق قصيرة لتمويل عجزها، فإن تلك التدفقات إلى الخارج كانت قاسية ومزعجة بشكل خاص.
وفوق ذلك، كان لدى مصر سعر صرف ثابت، فكانت تحافظ على هذا السعر عند مستوى معين وتستخدم احتياطياتها من أجل الحفاظ على سعر الصرف عند هذا المستوى، وعندما كانت هناك تدفقات كبيرة إلى الخارج، انتهى الأمر بمصر إلى إنفاق احتياطياتها بسرعة كبيرة مما أدى إلى انخفاضها، وقد أثر ذلك على تصور السوق لقدرة البلاد على سداد ديونها بالعملة الأجنبية في المستقبل.
وهكذا، انتهى الأمر بمصر إلى الاتفاق على برنامج مع صندوق النقد الدولي، حيث من المحتمل أن تتلقى مبلغًا معينًا من المال، وأيضًا جزءًا أكبر من بعض البلدان، وخاصة من الدول الخليجية التي تطالب القاهرة بتنفيذ الإصلاحات وعلى رأسها التعويم الكلي للعملة المصرية.
كيفية الخروج من الأزمة الاقتصادية في مصر
وكانت بعض الإصلاحات المطلوبة هيكلية، مثل السماح بتقليص بصمة الحكومة في القطاع الخاص وزيادة الإيرادات الضريبية من أجل خفض العجز المالي.
منذ إطلاق برنامج صندوق النقد الدولي في نهاية العام الماضي، اتبعت مصر أحد المعايير المهمة وهو الخصخصة، لقد قامت بخصخصة بعض الشركات المملوكة للدولة في خطوة ستقوي القطاع الخاص، لذلك هذا معيار هيكلي مهم.
لكنها لم تستوف معايير سعر الصرف المرن التي تشكل أيضًا جزءًا مهمًا من برنامج صندوق النقد الدولي، وعلى الرغم من أن مصر خفضت سعر الصرف بعد وقت قصير من بدء برنامج صندوق النقد الدولي، إلا أنها ظلت تتمتع بسعر صرف ثابت منذ بداية هذا العام.
قبل برنامج صندوق النقد الدولي، كانت مصر تميل إلى الحفاظ على سعر صرفها ثابتا لأنه عامل حساس سياسيا للأسر التي تستورد الكثير من السلع الأساسية والتي يمكن أن يكون انخفاض قيمة العملة مؤلما للغاية بالنسبة لها.
ولكن سعر الصرف من الناحية النظرية لابد أن يتم تعديله اعتماداً على استدامة ميزان الحساب الجاري للبلاد، ومدى سهولة تمويل البلاد لوارداتها، وفي حالة مصر كان العجز الذي تعاني منه مرتفعا للغاية.
وفي عام 2022، كانت هناك تدفقات لرأس المال إلى الخارج، وبالتالي كان هناك ضغط على سعر الصرف لتعديله، لكن إبقاء الدين ثابتا كان يعني إنفاق الاحتياطيات واحتمال نفاد العملات الأجنبية اللازمة لسداد الديون بالعملات الأجنبية.
لذا فإن أحد العناصر المهمة في برنامج صندوق النقد الدولي يتلخص في السماح لسعر الصرف بالإنخفاض، وأن يكون أكثر مرونة، وأن يتكيف تبعاً لبيئة السوق لكنه عامل حساس سياسيا بالنسبة لمصر.
مشكلة مصر مع صندوق النقد الدولي
وقد أدى ذلك إلى عدد من التأخيرات في مراجعة برنامج صندوق النقد الدولي، بشكل عام، عندما يتم إطلاق برنامج جديد، يقوم صندوق النقد الدولي بمراجعته مرتين في السنة.
عندما تستوفي الدولة التي تتلقى الأموال معايير معينة، يمكن إطلاق أموال جديدة، وفي حالة مصر على وجه الخصوص، إذا اجتازت مصر مراجعة صندوق النقد الدولي، فلن يؤدي ذلك إلى تحرير أموال صندوق النقد الدولي فحسب، بل أيضًا بعض أموال المانحين الآخرين من شركاء الشرق الأوسط.
ونظرًا لعدم مرونة سعر الصرف، وهي القضية الرئيسية المعلقة بالفعل، فقد تأخرت المراجعات بالنسبة لمصر، ولهذا السبب، ظلت سندات اليورو المصرية متقلبة، بعد أن ارتفعت على خلفية التفاؤل عندما بدأت مصر خصخصة بعض الشركات، وفي أوائل الصيف ارتفعت السندات لكنها تعرضت للبيع مرة أخرى.
امتنعت مصر عن اجراء أي عمليات تعويم جديدة حتى تتجاوز الإنتخابات الرئاسية ويتم تشكيل حكومة جديدة على الأرجح، وإن كان عبد الفتاح السيسي سيستمر في قيادة البلاد حتى 2030.
هل من الممكن حدوث افلاس مصر 2024؟
تحتاج مصر إلى مواصلة تنفيذ هذه الإصلاحات التي اتفقت عليها مع صندوق النقد الدولي، ولن يؤدي ذلك إلى فتح تمويل إضافي من الجهات المانحة الخارجية فحسب – صندوق النقد الدولي وشركاء الشرق الأوسط، وصناديق الثروة السيادية للدول – ولكنه سيمنح الثقة أيضًا لمستثمري القطاع الخاص.
وينبغي أن يؤدي ذلك إلى تدفقات خاصة، وهو عنصر مهم في أي برنامج لصندوق النقد الدولي لأنه لا يوجد برنامج لصندوق النقد الدولي يرغب في الاستمرار في تمويل بلد ما، ويهدف البرنامج إلى خلق بيئة تستطيع فيها البلاد فصل نفسها عن تمويل الصندوق وتكون قادرة على تمويل نفسها دون مساعدة خارجية، لذا فإن هذه الإصلاحات مهمة لذلك.
هناك عوامل معينة تعني أن افلاس مصر خلال 2024 وارد، إذ تعاني البلاد من عجز مالي مرتفع ومستوى مرتفع من الديون بالعملة الأجنبية فضلا عن الدين الإجمالي وإلى جانب انخفاض الإيرادات الضريبية.
قدر معهد التمويل الدولي حجم الفجوة التمويلية التي ستواجه مصر في العام المالي 2023-2024 بنحو 7 مليارات دولار، مشيراً إلى أن تمويل هذه الفجوة سيكون بشكل أساسي من خلال الإستثمار الأجنبي المباشر والتدفقات المالية الرسمية
ولكن هناك بعض العوامل المخففة لأن مصر تتمتع بقصة ديموغرافية جيدة للغاية وسكان من فئة الشباب آخذ في النمو، هناك إمكانية لدخول المزيد من الأشخاص إلى سوق العمل، وهذا يمكن أن يؤدي إلى نمو أعلى بشكل عام، والنمو عامل مهم للإئتمان والاستدامة المالية.
لكن البلاد بحاجة إلى تنفيذ هذه الإصلاحات وسيكون هذا أمرًا مهمًا يجب مراقبته خلال العامين المقبلين، ويبدو أن قدراً لا بأس به من الديون بالعملات الأجنبية سوف يكون مستحقاً في العامين المقبلين، وأغلبها مستحق لمؤسسات التمويل الدولية، وفي الأساس صندوق النقد الدولي والبنك الدولي.
إذا لم تنفذ مصر الإصلاحات ولم تكن قادرة على غرس الثقة في المستثمرين من القطاع الخاص، فمن غير المرجح أن يرغب صندوق النقد الدولي في الاستمرار في تجديد ديونه وفي الوقت نفسه السماح لمستثمري القطاع الخاص بالحصول على أموالهم فعليًا.
نعتقد أن السندات المصرية لها قيمة في الوقت الحالي، إذ يتم تداولها بخمسين سنتًا لكل دولار، وهو ما يتم تسعيره بمخاطر افتراضية شبه مؤكدة في غضون خمس سنوات تقريبًا، لكن نعتقد أن بعض الخطوات التي اتخذتها البلاد واعدة، والعائد الذي توفره السندات يسعر الكثير من المخاطر.
إقرأ أيضا:
استئناف تعويم الجنيه المصري بداية عام 2024
هجمات الحوثيين على إسرائيل أم ضرب لاقتصاد مصر والسعودية؟
أزمة السكر في مصر: أسبابها وموعد نهايتها
نسبة الغاز الإسرائيلي في انتاج الكهرباء في مصر
