شركة فورد … خردة متمسكة بالأمل

خفضت وكالة موديز ائتمان فورد إلى غير المرغوب فيه أو “خردة” مساء الاثنين، وقالت إن شركة صناعة السيارات تواجه تحديات كبيرة في مجال الأعمال، وأداءها المالي السيئ يضع الشركة في وضع سيء لتتولى إعادة هيكلة 11 مليار دولار المخطط لها.

وقالت موديز: “تقوم فورد بعملية إعادة الهيكلة هذه من وضع ضعيف، حيث أن مقاييس التدفق النقدي وهوامش الأرباح أقل من توقعاتنا، وأقل من أداء نظرائهم في مجال تصنيف الاستثمارات”.

دفعت هذه الأخبار إلى تراجع أسهم الشركة الأمريكية العملاقة بنسبة 3٪ في تداول ما قبل السوق يوم الثلاثاء.

خلال فترة الركود الكبير أو الأزمة المالية لسنة 2008، عانت شركة فورد وغيرها من شركات صناعة السيارات الأمريكية من خسائر هائلة وتصنيفات سندات الائتمان غير المرغوب فيها، والتي يمكن أن تزيد من تكلفة الاقتراض، لكن الصناعة كانت مربحة منذ حوالي 10 سنوات.

تمت ترقية فورد في عام 2012 إلى درجة الاستثمار، وهو ما يطلق عليه التصنيف الائتماني عندما لا يعتبر سندًا غير هام.

وردت الشركة بأنها تتخذ الخطوات المناسبة لتحسين أعمالها، ولديها الأموال اللازمة للقيام بذلك.

وقالت الشركة في بيان “ما زالت فورد واثقة جدا في خطتها وتقدمها، أعمالنا الأساسية قوية وميزانيتنا قوية ولدينا الكثير من السيولة للإستثمار في استراتيجيتنا القوية للمستقبل”.

• تأخر فورد في تبني التكنولوجيات الجديدة

في أوائل عام 2017، أبرمت فورد صفقة لاستثمار ما يصل إلى مليار دولار على مدى خمس سنوات في Argo AI، في ذلك الوقت كانت هذه مجرد شركة ناشئة تركز على تطوير تقنية AV.

وجاءت هذه الخطوة بعد شراء جنرال موتورز لشركة Cruise Automation بأكثر من مليار دولار قبل أكثر من عام من استثمار فورد في هذا القطاع.

حصلت Cruise على العديد من الأموال الإضافية من خلال مستثمرين خارجيين بما في ذلك Honda Motor (HMC) وجمعت مؤخرًا 1.15 مليار دولار أخرى بقيمة بلغت 19.0 مليار دولار.

استثمرت فولكس فاجن أكثر من 2.6 مليار دولار في Argo AI وأنفقت مليارات أخرى على تبني تكنولوجيات جديدة.

كان تحرك فورد ضمن هذا المشهد بطيئا للغاية، لهذا فهي خلف المنافسين في قطاع السيارات اليوم.

• المشكلة المادية لدى شركة فورد

السؤال الأكبر لدى فورد هو ما إذا كان لدى الشركة التدفق النقدي والأرباح المستقبلية لتوليد التدفقات النقدية لمكافأة المساهمين بعد الأرباح.

حاليًا تحقق فورد 6.4٪ مع استمرار ارتفاع العائد وانخفاض الأسهم بسبب مخاوف الركود العالمي وتأثير AVs.

العائد على الأرباح هو أعلى مستوى منذ الأزمة المالية في حين أن الشركة المصنعة للسيارات مربحة بنفس القدر في أي وقت في الماضي.

يساعد الاستثمار في AV خاصة في شراكتها مع فوكس فاجن على منع الشركة من السقوط على الطريق.

المشكلة هنا هي أن شركة فورد ليست شركة مربحة بشكل استثنائي لعملية عالمية تحقق إيرادات سنوية تبلغ 40 مليار دولار.

توقعات 2019 تشير إلى أن التدفقات النقدية ستتحسن بشكل طفيف عن مستويات 2018 من 2.8 مليار دولار.

يتطلب توزيع الأرباح حوالي 2.1 مليار دولار كدفعات سنوية، وتعتمد الشركة بنسبة 100 ٪ على سوق أمريكا الشمالية من أجل دفع التدفقات النقدية النهائية.

كلفت العمليات العالمية الشركة 300 مليون دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب خلال هذا الربع.

أي ركود أمريكي سيضر بالعمل، على الرغم من أن لدى الشركة رصيد نقدي قدره 23 مليار دولار والكثير من السيولة لتمويل العمليات في حالة التباطؤ.

ولدت الشركة ربحية السهم السنوية تتجاوز 1.20 دولار لعدة سنوات حتى الآن، ليس سيئًا للسهم الذي يقل عن 10 دولارات، ولكن أفضل طريقة لعرض رأس المال المكثف هو متابعة التدفقات النقدية.

قامت فورد ببعض إعادة الهيكلة في كل من أوروبا وأمريكا الجنوبية لتصل إلى التدفقات النقدية هذا العام وحتى عام 2020، لذلك سيود المستثمرون بالتأكيد مشاهدة التقدم على هذا المستوى، التدفقات النقدية الأعلى إلى جانب صورة تقنية محسّنة عبر شراكة Argo AI ستجعل أسهم الشركة جذابة مجددا.

نهاية المقال:

بعد أن خفضت وكالة موديز التصنيف الائتماني لهذه الشركة إلى درجة “خردة” فهذا لا يعني أنها بصدد السقوط، لقد أصبحت خردة متمسكة بالأمل.