منحنى العائد الأمريكي

رغم كثرة المؤشرات والبيانات والرسومات البيانية إلا أنه من الصعب في الواقع توقع موعد اندلاع أزمة مالية عالمية أو رصد مشاكل اقتصادية كبيرة قادمة. لكن منحنى العائد الأمريكي من شأنه أن يساعدنا في الواقع في رصد الأزمة المالية القادمة فلديه سابقة تاريخية حديثة وأخرى قديمة شاهدة على ذلك. في هذا المقال سنتعرف على منحنى العائد الأمريكي وعلاقته برصد الأزمة المالية القادمة. ما هو منحنى العائد الأمريكي؟ منحنى العائد هو رسم بياني يصور العوائد على جميع سندات الخزانة الأمريكية التي تتراوح بين الدين قصير الأجل مثل شهر واحد إلى دين طويل الأجل مثل 30 عامًا. عادةً ما تكون العوائد القصيرة الأجل أقل من تلك ذات العوائد الطويلة، المنحنى في بيئة السوق العادية، ينحدر صعوديًا حيث من المحتمل أن يحصل مستثمرو السندات على معدلات أعلى في بيئة سوقية طويلة الأجل بدلاً من المدى القصير، ذلك لأن الخطر المتوقع في بيئة طويلة الأجل أعلى. في الحالات الحرجة والنادرة، يبدأ منحنى العائد هذا في الانعكاس، مما يعني أن العوائد الأطول تاريخًا أقل من العوائد ذات التاريخ الأقصر. ما هو منحنى العائد المقلوب؟ يحدث منحنى العائد المقلوب عندما يكون للديون طويلة الأجل عائد أقل مقارنة بالديون قصيرة الأجل. إذا رسمت خطًا بينهما على رسم بياني، فسيكون ذلك منحنا صعوديًا منحدرًا، يبدأ من العامين على اليسار ويتحرك إلى 10 سنوات على اليمين، ارتفاع معدل السندات طويلة الأجل يعوض المستثمر عن خطر أكبر من أن التضخم سوف يقوض قيمة هذا الاستثمار مع مرور الوقت. ارتفاع المعدلات طويلة الأجل تعكس التوقعات بأن النمو سوف يستمر، لكن عندما يضيق الفرق بين المعدلات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، فإنها إشارة إلى أن الناس أقل يقينًا من أن النمو باقٍ في تزايد، منحنى العائد هو مقياس لهذا الشعور. كيف يحدث منحنى العائد المقلوب؟ غالبًا ما يتم تحفيز المستثمرين من قبل اللاعبين في السوق على المدى القصير عند اتخاذ القرارات. السندات ذات الأجل الأقصر حساسة للغاية لسياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأمريكي من السندات الطويلة الأجل. ومع ذلك، فإن السندات طويلة الأجل أكثر حساسية لتوقعات التضخم في الاقتصاد حيث أن التضخم يكتسب القوة الشرائية لأداء السند في المستقبل. بعبارات بسيطة، فكلما ارتفع معدل التضخم الحالي وارتفع معدل التضخم المتوقع في المستقبل، كلما ارتفعت العائدات عبر منحنى العائد، حيث سيطالب المستثمرون بهذا العائد الأعلى للتعويض عن مخاطر التضخم. عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، مما يشير إلى اقتصاد أقوى يؤدي ذلك إلى زيادة العوائد حيث يميل المستثمرون في بعض الأحيان إلى التخلص من السندات قصيرة الأجل والانتقال إلى الأصول ذات المخاطر العالية. أما عندما يرى المستثمرون توقعات التضخم بالنسبة إلى الاستقرار على المدى الطويل، كما هو الحال مع الاقتصاد الأمريكي في الوقت الحالي، فإنهم يميلون إلى الانتقال إلى سندات الملاذ الآمن على المدى الطويل، على الرغم من أنها قد تقدم عائدات متواضعة. ما هو الواقع حاليا؟ كان الانقلاب الأخير بين عوائد السندات لمدة 3 أشهر و 10 سنوات نتيجة لعدة عوامل مثل إشارة بنك الاحتياطي الفيدرالي الحذر بشأن رفع أسعار الفائدة في عام 2019 ومجموعة كاملة من البيانات المخيبة للآمال في أوروبا، إلى جانب عدم اليقين المحيط بخروج بريطانيا من أوروبا والمشاكل الإقتصادية الأخرى حول العالم. في يوم الجمعة، تراجعت عائدات السندات الحكومية الألمانية لمدة 10 سنوات في المنطقة السلبية لأول مرة منذ أكتوبر 2016. يُنظر إلى السندات الحكومية الألمانية لمدة 10 سنوات، وهي مؤشر مهم لأصول الدخل الثابت الأوروبية، كملاذ آمن للمستثمرين، في أوقات الشكوك وبيئة السوق الصعبة، يميل المستثمرون إلى تحويل استثماراتهم من الأصول ذات المخاطر العالية إلى ملاذات آمنة مثل الذهب والسندات الحكومية الألمانية. ت ظهر عائدات السندات التي تصل إلى المنطقة السلبية أن هناك طلبًا متزايدًا على ورقة العشر سنوات بسبب حالة عدم اليقين المستمرة في اقتصاد منطقة اليورو والتي نتجت عن التباطؤ في ألمانيا، والمأزق بين السياسيين في خروج بريطانيا من بين أمور أخرى. انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لآجل 10 سنوات إلى 2.45%، كما تراجع العائد على أذون الخزانة الأمريكية لأجل 3 أشهر إلى 2.463%، وهذا يعني بنظرة اقتصادية فاحصة أن فارق عائد الديون الحكومية الأمريكية قصيرة الآجل وبمقارنتها بالسندات طويلة الأجل 10 سنوات هو -1.3%، ونتحدث عن انعكاس منحنى العائد لأول مرة منذ أغسطس 2007. ماذا يعني منحنى العائد المقلوب؟ عادة ما يعتبر منحنى العائد المقلوب مؤشرا للركود الإقتصادي، لن يكون الأمر فوريًا لكن فترات الركود تبعت الانقلابات بعد بضعة أشهر إلى سنتين عدة مرات بعد عدة عقود. لقد انقلب منحنى العائد على سندات الخزانة الأمريكية قبل كل ركود خلال الخمسين عامًا الماضية ولم يقدم سوى إشارة خاطئة مرة واحدة فقط في ذلك الوقت، وفقًا لبيانات من رويترز. والمثال الأخير هو عندما انقلب منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية في أواخر خلال أغسطس 2007 قبل انهيار أسواق الأسهم الأمريكية خلال عام 2018. عندما ترتفع العائدات قصيرة الأجل على عائدات أطول تاريخًا، فإن ذلك يدل على أن تكاليف الإقتراض على المدى القصير هي أكثر من المدى الطويل. في هذه الحالات، يمكن أن تجد الشركات أنها مكلفة لتوسيع عملياتها، وفي الوقت نفسه قد ينخفض أيضًا اقتراض المستهلكين، مما يؤدي إلى انخفاض الإنفاق الاستهلاكي في الاقتصاد، كل هذا يمكن أن يؤدي إلى انكماش لاحق في الاقتصاد وارتفاع في البطالة وانهيار سوق الأسهم. نهاية المقال: يمكننا الاعتماد على منحنى العائد الأمريكي من أجل رصد الأزمة المالية القادمة، وبالطبع حدث الإنقلاب الجمعة الماضي وهذه إشارة واضحة على أن الإقتصاد الأمريكي سيتباطأ ولن تكون الأمور جيدة.

منحنى العائد الأمريكي

منحنى العائد الأمريكي المقلوب ورصد الأزمة المالية القادمة