تقدر قيمة الاحتياطي النقدي الروسي بأكثر من 630 مليار دولار معظمها غير موجودة في روسيا، البلد المتهور الذي خسر الوصول إلى 400 مليار دولار منها في ضربة اقتصادية تقودها الولايات المتحدة الأمريكية.
فاجأت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة الجميع تقريبًا بفرض عقوبات على البنك المركزي الروسي (CBR).
من خلال تجميد أصول البنك في ولاياتهم القضائية، يأمل الحلفاء الغربيون في حرمان موسكو من أحد الألواح الرئيسية لاستراتيجية “حصن روسيا” للاعتماد على الذات: الاحتياطي النقدي الروسي البالغ 630 مليار دولار.
تجميد الاحتياطي النقدي الروسي
لدى روسيا 17.7 في المئة من احتياطها في الصين، ثم 15.6 في المئة في فرنسا التي أقدمت على تجميد أموال روسيا، ثم 12.8 في المئة من الاحتياط النقدي في اليابان وتم تجميدها، وهناك 12.2 في المئة في ألمانيا وتم أيضا تجميدها وفقا للعقوبات الأوروبية، ثم 8.5 في المئة من احتياطيات روسيا موجودة في الولايات المتحدة الأمريكية، وهناك 6.4 في المئة من أموالها لدى البنك الدولي وصندوق النقد الدولي ومؤسسات دولية، و 5.8 في المئة لدى بريطانيا التي أقدمت على تجميد الحيازات الروسية.
أكثر من ذلك حتى سويسرا التي عرفت بأنها محايدة تحركت بالفعل ضد موسكو وقامت بتجميد أموالها والأصول التي خزنتها لديها.
في المجموع لدى روسيا 463 مليار دولار من احتياطاتها البالغة 630 مليار دولار في الخارج، وحوالي 400 مليار دولار هي مجمدة حاليا ولا يمكن التصرف فيها.
والأسوأ مما سبق أن 139 مليار دولار التي تحتفظ بها روسيا على شكل الذهب سيكون من الصعب تسييلها وبيعها للحصول على الدولار أو اليورو، ما يجعل إمكانية الإستفادة منها محدودة جدا.
البنك المركزي الروسي في ورطة كبيرة
لقد تحرك البنك المركزي بسرعة للحفاظ على أكبر مجموعة ممكنة من أدوات السياسة النقدية، بما في ذلك احتياطيات العملات الأجنبية، تحت تصرفه.
لكن هذا أجبره أيضًا على كسر المحظورات من ضوابط رأس المال وأسواق الأوراق المالية المغلقة إلى السماح للبنوك بالتأجيل عن إعادة تقييم أصولها، هذا هو السبب في أن البنك قد ينفد بسرعة من الخيارات مع بدء تأثير العقوبات وتوقف سوق الائتمان.
كانت الاستجابة الرئيسية للبنك المركزي الروسي هي رفع أسعار الفائدة، وهذا لمواجهة انهيار الروبل الذي كان متسارعا كما أقدم على وضع قيود على تحويل الأموال للخارج.
كان العامل الرئيسي الذي لم يتم الإبلاغ عنه في هذه الأزمة هو أن البنك المركزي الروسي لم يكن لديه تفويض بالالتزام بسعر صرف عملات معين أو ممر معين منذ أواخر عام 2014.
في ذلك الوقت كانت روسيا تكافح انخفاض أسعار النفط والعقوبات الجديدة بعد ضمها القرم، أصبح من الواضح أنه حتى مخزون كبير من الاحتياطيات كان محدودًا ولا يمكن استخدامه لمنع انخفاض القيمة إلى أجل غير مسمى.
منذ ذلك الحين كان التفويض الأساسي للبنك هو إبقاء التضخم تحت السيطرة والإشراف على سوق ائتمان محلي سليم من خلال سياسة سعر فائدة مستقلة.
العقوبات بمثابة ضربة نووية مدمرة لروسيا
تؤدي العقوبات الممنوحة وما ينتج عنها من انخفاض في قيمة العملة إلى إضعاف قدرة البنك على الوفاء بهذه الأولويات أيضًا.
كان التضخم بالفعل أعلى بكثير من الهدف البالغ 4 في المائة وسيزداد تسارعه بسبب الانخفاض المفاجئ في قيمة الروبل، البنوك والشركات المحلية لديها أيضًا التزامات مقومة بالدولار وتعتمد على البنك المركزي لتزويدها بالسيولة بالدولار وكذلك الروبل.
تعامل البنك المركزي مع العديد من التحديات منذ الأزمة المالية العالمية لكنه لم يقرض أبدًا أكثر مما كان يدعمه في النقد الأجنبي والأصول الآمنة الأخرى حتى في الإقراض الطارئ.
الآن مع تجميد تقدير متحفظ بنسبة 53 في المائة من أصوله وعدم قدرة البنك المركزي على شراء المقايضات من البنوك الغربية، يمكن أن يبدو البنك المركزي الروسي فجأة أقل مصداقية كمقرض الملاذ الأخير.
تجميد الاحتياطي النقدي الروسي يؤثر على مصداقية بنك روسيا
في أسبوع واحد فقط، تضاعفت مطالباتها على البنوك خمس مرات لتصل إلى 5.2 تريليون روبل، أو 20 في المائة من احتياطياتها المتاحة وهذا يفترض أن احتياطيات الذهب البالغة 130 مليار دولار التي تحتفظ بها سائلة، بينما يصعب في الواقع تحريكها، نتوقع نمو الإقراض الطارئ خلال الأيام والأسابيع المقبلة وبدء تأثير العقوبات الجديدة.
في حين لا يوجد ما يمنع البنك المركزي من إقراض روبل أكثر مما يمكنه الوصول إليه بالعملات الأجنبية، فإن هدفه في بيئة عالية التضخم هو استخدام الأموال التي يمتلكها بحكمة، يجب أن تتعامل أيضًا مع مشكلة عدم تطابق العملة لأن البنوك الغربية لن تقدم مقايضات.
لدى بنك الصين الشعبي خط مقايضة مع البنك المركزي الروسي، ولكن فقط للرنمينبي، أظهرت البنوك الحكومية الصينية أيضًا إحجامًا عن تمويل شراء السلع الروسية بالدولار لذلك من غير المرجح أن تقدم مقايضات بالدولار.
أدخلت الحكومة مجموعة من السياسات لدعم جهود البنك المركزي لاستبدال الاحتياطيات المجمدة، قدمت وزارة المالية “عفوًا عن رأس المال” يسمح للمقيمين الذين لديهم مدخرات في الخارج بإعادتهم إلى روسيا مع طرح بعض الأسئلة حول الضرائب أو النشاط الإجرامي.
في 1 مارس أعلن رئيس الوزراء ميخائيل ميشوستين حظرًا مؤقتًا على المستثمرين الأجانب بيع أصولهم الروسية، وفي إعلان لاحق، حظر البنك المركزي تحويل مدفوعات القسيمة إلى مالكي سندات الروبل الأجانب.
دفعات الفائدة المفقودة تجعل روسيا قريبة جدًا من منطقة التخلف عن السداد السيادية لكنها لا تتجاوز الحد تمامًا.
بطبيعة الحال، ستضر سياسات الطوارئ هذه بجاذبية روسيا للمستثمرين على المدى الطويل لكن هذه ليست أولوية سياسية الآن.
لم يتوقع البنك المركزي الروسي أن تتم معاقبته بهذه السرعة، ومن الواضح أنه اضطر إلى هذه الإجراءات، دون أن يكون لديه الوقت للتفكير في الآثار طويلة المدى لاحتياطاته المجمدة.
لم تضع الولايات المتحدة وشركاؤها بعد أي شروط لرفع العقوبات الجديدة، إنهم يأملون في أن يجبر الضغط الاقتصادي روسيا على سحب قواتها.
إقرأ أيضا:
خلاف الصين مع روسيا في أوكرانيا وكشف المستور
توقعات أسعار النفط بعد حظر النفط الروسي وتداعياته الإقتصادية
بترول كندا سينهي اعتماد أوروبا على الغاز الروسي
نهاية روسيا كقوة عالمية منتجة للغاز والنفط
لماذا لن تنقذ الصين الإقتصاد الروسي من الحصار والإنهيار؟