أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 2 نوفمبر أنه سيرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 75 نقطة أساس إلى نطاق 3.75٪ -4٪، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يرتفع في ديسمبر وعام 2023.
القطاع المالي حساس بشكل خاص لتغيرات أسعار الفائدة، وبيئة معدل أعلى ودائم من شأنه أن يفيد تلك الشركات المالية ذات التعرض الإيجابي لارتفاع أسعار الفائدة.
ومع ذلك، هناك فرصة مادية لأن تدخل الولايات المتحدة في ركود على مدى العامين المقبلين يمكن أن يكون مصحوبًا بسياسة نقدية تيسيرية، والتي من شأنها أن تخفض أسعار الفائدة وتقلل من احتمالات بعض هذه الشركات.
لماذا تعتبر هذه بيئة أسعار فائدة صعبة بشكل خاص للمستثمرين؟
يرتبط التضخم وأسعار الفائدة ببعضهما البعض ارتباطًا وثيقًا، ويمكن أن تختلف محركات التضخم في الولايات المتحدة وبقية العالم.
هناك الكثير من النقاش حول ما إذا كان التضخم مؤقتًا أو ما إذا كان أكثر جوهرية، الأجور هي أحد الدوافع الرئيسية للتضخم الأساسي التي يبحث عنها الناس.
هذا أكثر خصوصية إلى حد ما بالنسبة للولايات المتحدة حيث ارتفعت الأجور في الربعين الماضيين أكثر قليلاً من بقية العالم.
جزء من السبب الذي يجعل بيئة أسعار الفائدة صعبة للغاية هو أن بيئة التضخم تمثل تحديًا، وهناك العديد من الدوافع المختلفة للتضخم في جميع أنحاء العالم.
ما يجعل الأمر صعبًا بشكل خاص على المستثمرين الذين يحاولون معرفة كيفية ارتباط التضخم وأسعار الفائدة باستراتيجيتهم الاستثمارية، سواء كان ذلك مع السندات أو الأسهم، هو أن التوقعات تتغذى على نفسها، وغالبًا ما تربك السياسة النقدية الحكومية.
على سبيل المثال، يتوقع الكثير من الناس أن أسعار الفائدة يمكن أن تنخفض في النصف الثاني من عام 2023، ولكن هناك سببان منفصلان تمامًا لانخفاض أسعار الفائدة: لأن الإقتصاد يعمل بشكل سيء للغاية، أو لأن الاقتصاد يعمل بشكل جيد.
يتمثل السيناريو الأول في قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي أو السلطات النقدية في جميع أنحاء العالم برفع أسعار الفائدة أكثر من اللازم، وبالتالي يتعين عليها خفض أسعار الفائدة من أجل مساعدة الاقتصاد.
من ناحية أخرى لنفترض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بدرجة كافية وخلق هبوطًا ناعمًا يؤدي إلى خفض معدل التضخم، ليس من الضروري حينها أن يتدخل ويقدم على خفض الفائدة.
لهذين السيناريوهين آثار مختلفة على الأسهم والاستثمار، إذا انخفضت أسعار الفائدة لأننا دخلنا في حالة ركود، فقد يكون ذلك ضارًا للأصول الخطرة.
إذا انخفضت أسعار الفائدة لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان ناجحًا في حدوث تباطؤ اقتصادي دون ركود، فهذا يختلف تمامًا بالنسبة للأسهم.
لماذا تعتبر أسهم الخدمات المالية حساسة بشكل خاص لأسعار الفائدة؟
تعتبر الإيرادات المرتبطة بسعر الفائدة جزءًا أساسيًا من تدفق الأرباح أو أعمال العديد من شركات الخدمات المالية، خارج الخدمات المالية فإن الطريقة الأكثر جوهرية التي تتأثر بها الشركات هي معدل الفائدة الذي تدفعه على ديونها.
البنوك هي الأكثر وضوحا، إنهم يتلقون فائدة على قروضهم وأيضًا على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أو غيرها من الأوراق المالية المدعومة بالأصول التي يحتفظون بها في ميزانيتهم العمومية عندما يكون لديهم ودائع أكثر مما يمكنهم العثور على فرص مربحة للإقراض من أجلها.
ثم يكون لديهم أيضًا كجزء من عملياتهم الأساسية، مثل الفائدة التي يدفعونها على ودائعهم، ما الفائدة التي يجنونها على قروضهم؟ ما الفائدة التي يكتسبونها على الاستثمارات في ميزانيتهم العمومية عندما يكون لديهم ودائع فائضة؟ وماذا يدفعون على ودائعهم؟
ثم لديك شركات تأمين، يعرف الأشخاص الذين يتابعون وارن بافيت وبيركشاير هاثاواي أن شركات التأمين تجني الأموال من استثمار الأموال في الفترة الفاصلة بين جمع تلك الأقساط ووقت دفعها، لذلك تتأثر شركات التأمين بشكل كبير بالعائد الذي تكتسبه من محفظتها الاستثمارية، والذي يتم تحديده إلى حد كبير من خلال أسعار الفائدة.
ومن ثم لدينا مديرو أصول لديهم أموال في أسواق المال، مثل Federated Hermes في بيئة معدل الفائدة الصفري، يتعين على الشركة التنازل عن الكثير من الرسوم، ولكن بمجرد أن تبدأ أسعار الفائدة في العودة، سيكون لها ارتفاع ملموس في الإيرادات.
